第43期 拆解上市公司:航天长峰

2025-08-02 作者: 南宫体育app下载安装

  

第43期 拆解上市公司:航天长峰

  航天长峰全称叫做北京航天长峰股份有限公司,注册地在北京市,股票1994年在上交所上市,公司的控制股权的人是中国航天科工防御技术研究院,实际控制人是中国航天科工集团,组织形式属于央企子公司,审计机构是致同会计师事务所(特殊普通合伙)。

  航天长峰主要涉及到的概念有人工智能,低空经济,信创,储能,军工,军民融合,医疗器械概念,商业航天,国家安防,央国企改革,沪股通,物联网,融资融券,车联网(车路云)。

  从资本概念影响来看,低空经济是公司当前主要驱动力。公司子公司长峰科威在无人机光电探测系统领域有多个在研项目,涉及目标识别及监测预警技术。但需注意的是,公司相关技术尚处研发阶段,尚未形成实质收入。

  军工信息化概念则叠加了地理政治学因素。5月7日巴基斯坦与印度的军事冲突事件,以及国家持续加大国防投入的背景,强化了公司作为航天科工集团旗下企业的战略价值。但公司军工电子业务受军品采购周期影响,一季度订单交付延迟导致营收下滑,实际业务支撑力不足。

  航天长峰此公司最早可以追溯到1992年,当时叫长峰科技工业集团,由航天二院投资设立,是国内首家由国防科研单位领办的高科技产业集团。他们线年,那时候还没叫航天长峰,而是用北京旅行车股份有限公司的名字在上海交易所挂牌的,后来经过一系列资产重组,2001年才正式改名为现在的航天长峰。

  有个关键节点是2000年底,公司把原来的汽车业务换成航天二院的军工资产,相当于借壳上市,这次重组让航天长峰成为军工资产上市的第一家,就像给军工企业开了个融资的口子。

  之后公司通过多次资产重组实现业务升级,具体来说,2011年,控制股权的人将长峰科技的核心资产注入进航天长峰,强化了公司在公共安全领域的技术实力;2019年公司完成对航天朝阳电源的并购,将业务版图扩展至特种电源领域;2022年又设立长峰医科公司,这些战略布局使公司逐步形成公共安全、高端医疗装备和军工电子三大核心产业。

  从收入结构来看,此公司最大的饭碗是军工电子业务,2024年贡献了52%的收入。他们主要做两样东西:军用电源和红外探测设备。军用电源就像给军事装备配的心脏,要能在极端环境下稳定工作。比如战斗机在零下50度起飞,或者军舰在海上颠簸,这些电源都不能掉链子。公司在这块有两个主力子公司——朝阳电源和航天柏克,一个专攻模块化电源,另一个做应急电源系统。朝阳电源去年新签合同额4.4亿创了历史上最新的记录,这说明军方需求确实在增长。不过要注意,军工行业有个特点:订单受国防预算影响大,去年部分项目验收延迟,导致整个板块收入少了11%。

  排第二的是公共安全业务,占44%的营收。这块业务主要是给政府做安防系统集成。比如边境监控、智慧城市这些大项目。公司去年在云南、新疆等地做了些边防项目,但整体收入还是下降了7.5%。这里有个实际问题:政府项目结款慢。公司有5.2亿应收账款,其中三分之一账龄超过2年。有个具体案例,广东省监狱管理局的项目就占了全年销售额的4.57%,这类大项目一旦回款延迟,对现金流压力很大。

  第三块是医疗板块,虽然顶着高端名头,但实际只贡献了2%的收入,他们生产的麻醉机、呼吸机等手术室设备,之前是疫情期间的抢手货,呼吸机卖到60多个国家,但去年却遭遇了市场需求萎缩和招投标延迟的双重打击。最典型的例子是明星产品ECMO(人工心肺机),虽然完成了临床试验,但还没拿到上市销售的通行证。

  军工领域确实在增长,去年国家推动现代边海空防建设,公司拿到的军队信息化合同就有1.35亿,但竞争也激烈,像电源业务要和中电科这些央企抢订单。

  公共安全行业现在搞智能化升级,公司研发的雷达光电联动技术算是亮点,但行业头部企业已经吃掉六成市场。

  医疗设施行业政策是利好,国家在推国产替代,但三级医院还是偏爱进口设备,公司的产品目前主要卖到二甲医院。

  2024年营收11.6亿,比前一年少了16%,亏了2.5亿,主要是医疗设备受集采影响卖不动,加上边防订单减少。

  公司2024年研发投入8845万,占营收7.94%,在军工企业里算中上水平。但商誉减值清零这事要注意,之前收购的航天柏克业绩不达标,直接计提1128万减值,说明跨行业并购存在风险。

  现金流方面,虽然亏损2.46亿,但经营现金流只亏1222万,比前年改善。

  航天长峰发布的2024年的年报,情况看起来有点难。前面我们说过,此公司是中国航天科工集团旗下的军工企业,主要做三块业务:高端医疗设施、军工电子和公共安全。

  不过这两年生意不太好做,去年总收入11.6个亿,比前年少了16%,亏了2.46亿,这已经是连续第二年亏钱了。账上总资产37亿多,比去年缩水了6.5%,手头的现金也不宽裕,经营现金流还是负数,而且已经连续三年。

  先说他们的医疗设施业务。现在国家不是鼓励用国产设备替代进口嘛,政策挺支持的,像呼吸机、麻醉机这一些产品他们都有做,还给医院搞数字化手术室的整体方案。但医疗器械这块竞争太激烈了,尤其是集中采购把价格压得很低,虽然公司也在调整产品,但好像还没能赚到钱。他们去年在县乡医院市场下了不少功夫,想抓住基层医疗建设的机遇,不过具体效果还没看出来。

  军工电子这块本来是他们的老本行,做军用电源、红外探测设备的。去年全球不太平,按说军工生意应该不错,但国内有些军工项目验收拖了、采购计划也推迟了,搞得配套企业的日子都不好过。他们2024年报里提到在做无人机探测、机场驱鸟系统这些新玩意儿,技术上也有突破,像红外成像的清晰度提高了,不过这些新技术啥时候能变成真金白银还不好说。

  公共安全业务主要是给政府做安防系统,比如智慧城市、边境防控这些大项目。现在安防行业都搞AI和5G了,他们也在用这些新技术升级产品。不过这样的领域大公司太多,像海康、大华这些龙头抢走了很多生意,他们只能在军队信息化、边海防这些特殊市场找机会。年报里特别提到把强边固防当重点,估计是想多接点部队和边防的单子。

  公司现在想的是聚焦主业,军工这块要抓住国防现代化的机会,医疗设施往基层医院卖,安防主攻部队和边境。年报里说要搞研产供销服一条龙,就是把研发、生产、销售和服务打通。但说实话现在亏着钱搞这些大动作,能不能见效真说不准。管理层自己也承认,去年没干好主要是军工项目拖进度、医疗产品被集采压价、安防行业打价格战这几个原因。

  未来能不能翻盘,得看几个关键点:一是军工订单能不能及时下来,特别是那些新搞的反无人机系统、红外探测设备;二是医疗设施能不能真的打进县医院,把库存消化掉;三是安防项目能不能接到大单子,把欠款收回来。

  航天长峰,军工第一龙头小盘股,集各型超高音速导弹,包括红旗-9在内的高性能防导系统,无人机丶无人巡飞导航系统,雷达探测,无人驾驶系统,低空飞行汽车雷达导航电子模块系统于一身,高科技水平已达国际一流,巴印战争中航天长峰研制生产的红旗-9防空 及机载导弹打下多架法国引以为傲的阵风战机一战闻名,现伊朗为加强防导积极引进大批中国的先进武器装备包括歼 10 、红旗-9 防导系统及高超音速导弹,为中国军工走向国际增 添了不菲的定单。 航天长峰被基金.社保.保险.机构大庄青睐,正在大肆打压低吸建仓抢筹,成飞集团股价暴涨就是很好的验证,航天长峰定会成为第二个成飞。

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